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广发证券:维持携程集团-S“买入”评级 合理价值357.98港元

广发证券:维持携程集团-S“买入”评级 合理价值357.98港元

  广发证券发布研究报告称,维持携程集团-S(09961)“买入”评级,预计2023-2025年收入分别为439/511/591亿元,non-GAAP归母净利润分别为130/133.6/161.4亿元,合理价值为357.98港元。根据公司3Q23财报,公司出境酒店和航空预订量恢复到疫前80%水平,而行业出境航空量仅复苏50%;公司海外酒店预订量同比增长超100%,超19年同期100%。

  该行引述集团3Q23业绩公告,3Q23携程营业收入137.5亿元,同比增长99%,相比3Q19上升31%;3Q23毛利率约82%,相比3Q19上升3%;non-GAAP归母净利润49亿元,non-GAAP归母净利率为35.6%。3Q23公司经调整EBITDA利润率达34%,连续三个季度创成立以来历史新高。分业务看,(1)3Q23住宿业务收入同比增长92%至56亿元,较19年同期增长36%,收入占比41%。3Q23国内酒店预订量同比增长超90%,较19年同期增长超70%。(2)3Q23交通票务业务收入同比增长105%至54亿元,较19年同期提升44%,收入占比39%。(3)3Q23旅游度假收入同比增长243%至13.3亿元。(4)3Q23商旅服务收入同比增长60%至5.9亿元,较19年同期提升76%。

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